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　　汇丰合计，特斯拉的Robotaxi业务濒临时代考证、消耗者俗例改变和盈利能力确认注解三大根底挑战。重迭汽车业务功绩下滑和东谈主形机器东谈主阐发迟缓，汇丰大幅下调特斯拉功绩预期，督察“减捏”评级，有商量价为120好意思元，较现在股价有跨越60%的下降空间。

　　特斯拉汽车销售碰到十年来最大降幅，而其计议来岁量产的Robotaxi本被寄托厚望，被视为援救其高估值的中枢力量。关联词，Robotaxi于今仍存在三大“硬伤”，这无疑给特斯拉的高估值蒙上了暗影。

　　据追风来往台，汇丰银行最新研报对特斯拉的Robotaxi业务泼了一盆冷水，合计特斯拉的Robotaxi业务濒临时代考证、消耗者俗例改变和盈利能力确认注解三大根底挑战。对投资者而言，这意味着特斯拉可能被过度高估，汇丰银行督察了120好意思元的有商量价，较面前305.30好意思元的股价有跨越60%的下降空间。

　　研报指出，特斯拉贯穿三个季度未能达到阛阓预期的EBIT，现实上这是12个季度中第11次功绩不足预期。科罚层申饬当年几个季度仍将濒临挑战，而被阛阓寄托厚望的Robotaxi业务能否称愿援救股价，存在首要疑问。

　　Robotaxi三大关键挑战：时代、消耗俗例与盈利能力

　　证明指出，特斯拉Robotaxi业务的界限化到手需骄傲三个中枢前提条件，而每一个条件王人濒临首要挑战：

　　1． 时代可靠性存疑：特斯拉需要确认注解其纯视觉（camera-only）决策在鲁棒性（抗搅扰能力）和可靠性上不逊于行业多数摄取的多传感器交融决策。

　　而凭证汇丰的证明，奥斯汀试点的早期迹象并不乐不雅。证明指出，奥斯汀的Robotaxi试点已累积了约7，000英里的行驶里程，仅波及少许车辆。淌若按照平均每次行程4英里野心（与Waymo交流），这十分于每辆车每天仅完成11次行程，不到Waymo车辆的一半。

　　2． 消耗者行为更正贫乏：Robotaxi若要从大家交通的替代品发展为进步诈欺，需要消耗者烧毁私家车所有权不雅念，这被汇丰证明描绘为“一个宽敞的挑战”。证明强调，这“不是一个小要求”，波及到树大根深的消耗者俗例变革。

　　3． 盈利能力确认注解缺失：特斯拉需要确认注解其Robotaxi业务粗略盈利，而这似乎在公司里面也存在争议。汇丰证明指出，算作参照，Waymo在2024年进行了约60亿好意思元的股权融资，这标明其距离盈利尚有距离。

　　汽车业务功绩下滑，自动驾驶和东谈主形机器东谈主阐发迟缓

　　证明还指出，特斯拉汽车业务濒临多重结构性挑战：家具线老化、阛阓竞争加重、品牌形象受损，以及贯穿多季度功绩未达阛阓预期。关税和好意思国电动汽车激发要领的收尾将进一步影响需求。

　　尽管马斯克屡次清晰自动驾驶和东谈主形机器东谈主最终将使特斯拉成为宇宙上最有价值的公司。但其现实阐发有限：

　　Robotaxi阐发迟缓：奥斯汀试点名堂遵循有限。

　　Optimus东谈主形机器东谈主重新假想：马斯克清晰Optimus假想正在从2.5版块升级到3.0（饱和新假想），瞻望5年内月产能可达10万台——固然增长速即，但远低于此前清晰的数十亿台界限。

　　汇丰清晰，委用的时刻和界限是他们的首要担忧。

　　特斯拉功绩承压，汇丰督察“减捏”评级

　　汇丰对特斯拉2025-2027年的营收预期下调1-3%，毛利润预期下调3-7%，买卖收入预期大幅下调16-27%。分析师指出，特斯拉的自动化汽车濒临结构性问题——家具组合老化、竞争加重以及品牌问题继续株连销量。

　　值得贯注的是，汇丰将2025年和2026年的运牟利润预测区分下调了27%和23%，现在预测水平比一年前低约66%。该行对特斯拉短期盈利能力的见识日益悲不雅。

　　基于以上成分，汇丰督察特斯拉“减捏”评级，有商量价不变，为120好意思元，该估值基于DCF和同业业倍数估值两种身手的50：50加权。

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