周内（8月18日至8月22日），国内巨额商品期货涨跌不一，烧碱、燃油、原油领涨，碳酸锂、焦煤与集运欧线领跌，基本金属板块与农家具板块小幅轰动。
就国内期货市集具体来看，能源化工板块，燃油周飞腾2.51%、原油飞腾1.13%、碳酸锂下落9.14%；玄色系板块，焦炭周下落2.95%、焦煤下落5.53%、铁矿石下落0.77%；基本金属板块，沪铝周下落0.58%、沪镍下落0.96%、沪锌下落1.13%；农家具板块，生猪周下落0.75%、豆粕下落1.56%、棕榈油飞腾1.40%；航运板块，集运欧线周下落4.70%。
来回行情热门
热门一：原油走势轰动，后市不对加重
本周原油价钱举座呈现宽幅轰动态势，未延续此前偏弱走势。布伦特原油本周飞腾2.51%，收67.79好意思元/桶；好意思原油飞腾1.00%，收63.77好意思元/桶。
油价反弹受多空成分交汇影响。在供应方面，OPEC月报数据骄贵，OPEC+7月份石油日产量增多了26.3万桶，达到2754万桶，评释该组织从容开释增产的产能，但仍旧低于增产蓄意，这在一定程度上缓解了市集的供应担忧模式。而据EIA数据，放肆8月15日当周好意思国国内原油产量环比增多，产量有触底反弹的态势，又令原油供应压力加大。
在需求方面，好意思国EIA原油库存超预期下降，需求端在短期内仍存在季节性改善的迹象，对油价酿成复古；汽油总产量推论需求环比小幅回升，但举座处于近几年平均值隔邻，标明真金不怕火厂提负带动原油耗费，然则制品油耗费增速有待改善。中国地真金不怕火估计在9月初迎来开工率爬坡周期，一定程度上可带动原油耗费。
具体来看，8月20日晚间，好意思国EIA数据骄贵，好意思国放肆8月15日当周原油库存减少601.4万桶，预期为减少175.9万桶，较夙昔五年均值低了5.07%；汽油库存减少272万桶，预期为减少91.5万桶；简易油库存增多234.3万桶，预期为增多92.8万桶。库欣原油库存增多41.9万桶。EIA数据骄贵原油及汽油库存降幅超预期，举座油品库存转而减少。
瞻望后市，市集分析东说念主士不雅点呈现多空不对。冠通期货分析师执看空不雅点，现在俄罗斯原油贴水扩大后，印度络续入口俄罗斯原油，存眷后续俄乌停战合同斟酌进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。
中航期货分析师阳光光则指出，短期来看，利空落地后，地缘风险有所削弱，市集焦点追思原油基本面，IEA原油库存超预期下降，需求仍呈现偏强的态势，重叠页岩油资本对价钱酿成复古，估计油价下方空间有限，油价或出现技巧性反弹。
东吴期货分析师肖彧涌现，原油中持久依然处于大供应叙事的压力下，不外短期数据进展出色或阶段性缓解市集的悲不雅模式，蚁集俄乌会谈的潜在变化或大意鼓吹一轮高度有限的反弹走势。此外存眷OPEC+对于将来产量战术的坏话，OPEC+月初决定9月皆备退出220万桶/日减产，但市集将更存眷OPEC+何时运转退出下一轮166万桶/日减产。
热门二：多空成分交汇，棕榈油轰动收涨
周内市集举座利好主导，棕榈油周振幅2.96%，涨幅1.40%，收9592元/吨。
棕榈油供需姿首呈现边缘收紧特征。据报说念，印尼棕榈油协会（GAPKI）周四数据骄贵，尽管产量增多且出口加速，放肆6月底印尼棕榈油库存仍环比下降13%至253万吨。手脚全球最大棕榈油坐蓐国和出口国，印尼6月棕榈油出口达361万吨，在中国和印度等主要买家需求激增鼓吹下环比猛增35.4%。6月毛棕榈油产量环比飙升15.8%至482万吨；本年上半年总产量（含棕榈仁油）达2789万吨，同比增长6.5%。025全年供需瞻望方面，协会高管预估产量端还原180万吨至5450万吨。
而另一棕榈油坐蓐与出口大国马来西亚，在八月以来，其棕榈油产量增速显耀放缓。船运访问机构ITS数据骄贵，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增多13.61%，增幅放缓。
库存方面，据Mysteel调研骄贵，放肆2025年8月15日，寰宇重心地区棕榈油交易库存61.73万吨，环比上周增多1.75万吨，增幅2.92%；同比58.26万吨增多3.47万吨，增幅5.96%。
在音讯端，好意思国政府将于周五前就袖珍真金不怕火油厂冷漠的罢职生物燃料条目的苦求作念出裁决，并估计将不才周初发布对于重新分派豁免加仑数的补充礼貌，其中将包含多个选项。有专科东说念主士指出，若战术放宽，可能转折影响植物油生物燃料需求，但现时决议范围有限，对全球棕榈油供需结构的径直影响尚未露馅。
光大期货分析师涌现，国内方面，三大油脂价钱回落，随同外盘下挫。库存压力举座升高，需求端现在仍较为平凡，开学前备货需求尚未启动。后期淌若现货需求启动，油脂供需有望好转，基差存在走强预估。油脂市集处于多头趋势中。
百川盈孚涌现，轮廓来看，棕榈油出口数据壮健以及原油飞腾利好价钱走势，不外跟着国内入口棕榈油继续到港，淡季现货流通一般，库存累计，压制棕榈油价钱飞腾空间，短期内估计棕榈油高位轰动。
行业战术要闻
要闻一：前七月财政进出延续改善，战术执续发力
8月19日，我国财政部公布2025年前7月财政进出情况，举座来看基本延续执续改善趋势。
1-7月，寰宇一般寰球预算收入135839亿元，同比增长0.1%，其中7月当月增速2.6%，创年内新高。其中，非税收入同比执续回落，税收收入增速较着回升。广发证券吴棋滢分析提到，四大主要税种均进展较强，个东说念主所得税增长显耀超出季节水平，可能与权利市集进展较好等多方成分关系；企业所得税与本年企业盈利地位相匹配；国内耗费税受战术营救影响；印花税流畅六个月同比高增，或响应市集模式好转。
1-7月寰宇一般寰球预算开销160737亿元，同比增长3.4%。7月当月增速回升，中央开销延续高增，处所开销增速由负转正。从分项看，民生及服务业关系开销提速较着，如卫生健康、社保服务开销，而基建类开销放缓，可体现财政方面服务民生的战术取向。申万宏源宏不雅分析师指出，跟着育儿补贴、“双贴息”等战术进一步落地，后续财政开销结构“分化”或更为较着。
7月份政府性基金收入增速较高但边缘回落。国泰海通梁中华究诘团队以为，收入增速较高主要与客岁同期低基数关系。房地产市集营救对处所财政影响仍在执续。根据克而瑞地产究诘数据，7月下半月两周接连出让了多宗优质宅地，深圳、上海、苏州等城市均在月内刷新了各地的城市楼板价新记载。后续或需密切追踪房地产的供需变化。
中国星河（601881）宏不雅分析师总结，7月广义财政收入回暖主要靠印花税高增和地皮收入保执郑重复古，可执续性仍有待不雅察，若后续预算内收入走弱和地皮收入下行同期发生的话，不扼杀出现访佛于2023年四季度增发国债的可能性。
梁中华究诘团队以为，7月份财政进出露馅出四大积极变化迹象：第一，税收改善较着，处所财政收入增速加速，有助于缓解下层财政压力。第二，开销端中央积极发力，保执“中央加杠杆、处所稳运行”的特征，通过滚动支付和要紧技俩径直出资来托底经济。第三，民生保险力度不减，进一步边缘歪斜。第四，地皮出让收入仍有攀扯，但中央通过很是国债等资金参预缓解了处所进出压力。“估计下半年我国宏不雅战术会延续积极办法，在总量上托底总需求，在结构上优化供给、提振价钱。”
华福证券秦泰指出，财政开销执续靠前发力带动政府债券融资流程远进步去两年同期水平，若后续表里需执续回落，中央财政膨大仍有必要审定加码。
要闻二：鲍威尔开释降息信号，好意思联储战术倾向保服务
据新华社报说念，好意思联储主席鲍威尔于8月22日在杰克逊霍尔全球央行年会上发表言语，涌现尽管现时通胀仍存在上行风险，但好意思联储可能在将来几个月内施行降息。
在通胀方面，鲍威尔指出关税已推高部分商品价钱，7月中枢PCE物价同比飞腾2.9%。他强调，关税效应可能是一次性冲击，但若通胀预期被推升，风险不行忽视。
在战术态度上，鲍威尔称，好意思联储利率水平已较客岁更接近“中性”，将来将严慎评估风险，确保不会让一次性物价飞腾演变成持久通胀问题。他重申，好意思联储将恒久在兑现最大服务和物价踏实的双重工作间保执均衡。
国泰海通梁中华宏不雅究诘团队指出，鲍威尔的言语开释出三方面边缘信息：一是对劳能源市集进行重新评估，以为现时由供需共同放缓所达成的均衡难以执续，服务景象可能濒临急剧恶化的风险；二是固然关税战术仍在执续推升通胀，但此类冲击属于“一次性”影响，不太可能激发工资-通胀螺旋或通胀预期与骨子通胀之间的互相强化，因此无需过度担忧；三是在短期内，服务下行风险已进步通胀上行风险，货币战术办法濒临营救。值得风雅的是，这是鲍威尔自2025年以来初度开释鸽派信号。这些不雅点进一步强化了市集对战术行将转向的预期。
广发证券分析师陈嘉荔分析以为，鲍威尔的偏鸽态度进步了9月降息的概率，但现在尚无充分把柄标明好意思联储急于启动降息周期，具体降息幅度仍不解确，8月份服务数据将成为关节方案依据，市集仍须保执耐烦，恭候更多数据的考据。
鲍威尔很是指出，现时休闲率虽仍处于4.2%的低位，但这一“名义踏实”骨子源于劳能源增长的急剧放缓，导致守护服务均衡所需的新增服务临界值显耀下降。这种特地均衡隐秘了潜在的不踏实性：劳能源供需一朝出现边缘失衡，休闲率可能赶快攀升。
中国银行宏不雅分析师涌现，鲍威尔的表态骄贵，好意思联储已将“防护劳能源市集一忽儿失衡”列为优先战术筹画。鉴于劳能源市集估计执续放缓，且鲍威尔未强调休闲率上行会较为从容，现时较低休闲率不会组成9月降息的主要终止。因此，战术天平正在向保服务一侧歪斜。
瞻望后市，国泰海通梁中华宏不雅究诘团队估计，好意思联储可能在9月开启降息，但由于堤防性战术基调及通胀不笃定性的制约，降息要领不会过快，估计年内至多降息2次。
瞻望后市进展
能源化工板块
碳酸锂：供应端，周内机构涌现高估大厂减产导致的供应枯竭而重估均衡表+好意思国将锂列入UFLPA制裁清单+锂辉石入口环比高增等成分，以至碳酸锂高位回落。咱们以为大厂自己1家的减产对供需均衡影响并不大，其所带来的预期影响才是此前市集拉升的原因。对于供需均衡表，咱们基于对辉石产线产量增多后重估，8月估计仍处于紧均衡中。不外需要风雅江西锂矿矿证问题并未落地，不才一个关节时点9月30日储量核实文书提交之前，市集对关系音讯较为敏锐，现在预估剩余矿山不错浮浅坐蓐。另外储量核实文书提交审批后将会何如落实也存在不笃定性，减停产及补税罚金等音讯都会影响市集预期。需求端，9-10月频繁为耗费旺季，8月主机厂将运转进行备货，从而拉动对能源电芯的需求。另外储能市集受益于关税下调，澳洲、欧洲户储补贴战术带动了国外增量开释，储能需求仍保执壮健增长态势。总体上估计8月正极材料产量环增幅度略有抬升。（海证期货）
玄色系板块
焦炭：宏不雅方面，水利部指出现时仍处于主汛期，极点突发事件仍有可能发生，防汛局势依然严峻，估计至8月底有台风生成可能；7月中国钢筋产量为1518.2万吨，同比下降2.3%；1-7月累计产量为11338.7万吨，同比下降2.3%；上半年钢铁行业举座赢得较好收成，根蒂原因是粗钢产量大幅下降，供给打量对保执自律克制，使得钢铁行业在举座需求承压的情况下，仍然兑现了效益改善。好意思联储7月会议纪骄贵，多数东说念主以为通胀比服务风险高、开释鹰派信号，多东说念主以为关税影响或需时辰全面露馅，记忆好意思债市集脆弱，存眷踏实币影响。供需方面，需求端，本期铁水产量240.75万吨，增多0.09万吨，铁水高位，煤矿端库存仍是不存在压力，库存向卑劣滚动，焦煤总库存总体呈现增多。利润方面，本期寰宇30家孤苦焦化厂平均吨焦盈利23元/吨。（瑞达期货（002961））
基本金属板块
沪锌：宏不雅面，好意思国8月制造业PMI初值53.3，不测创三年多新高，通胀压力加重。工信部等部门进一步程序光伏产业竞争递次，贬抑廉价无序竞争。基本面，国表里锌矿入口量上升，锌矿加工费执续上升，重叠硫酸价钱飞腾较着，冶真金不怕火厂利润进一步建树，坐蓐积极性增多；各地新增产能继续开释，重叠前期考验产能复产，供应增长有所加速。现在入口耗损络续扩大，入口锌流入量下降。需求端，卑劣处于进入需求淡季，加工企业开工率同比有所下降。近期锌价下落，卑劣逢低按需采购为主，但举座成交有所改善，国内社库小幅下降，现货升水执稳；国外LME库存下降较着，LME现货升水下调，对国内锌价复古或削弱。（瑞达期货）
农家具板块
豆粕：资本端开云体育，近期好意思豆产区气温偏低，降雨有限，放肆8月19日好意思豆产区干旱区域扩大至9%高于客岁；不外放肆8月17日好意思豆优良率录得68%高于预期；Pro Farmer作物张望骄贵，伊利诺伊州和爱荷华州平均结荚数均高于客岁，中枢产区大豆单产远景雅致。另外上周好意思豆出口净销售录得113.69万吨适合预期，不外下一年度销售114.26万吨高于预期，复古好意思豆轰动走高。国内，7月入口大豆1166.6万吨为历史同期最高，近期大豆到港鼓胀复古国内大豆供应，油厂开机率保执在60%以上的高水平，同期近期卑劣补库削弱，豆粕现货供需宽松；油厂大豆及豆粕进入累库周期，短期大豆库存微降、豆粕库存增多。不外中好意思关税延期带来关税溢价，复古连粕入口资本。现时豆粕市集来回逻辑为弱执行与强预期，其中二三季度国内入口大豆大量到港保证豆粕供应鼓胀，但中好意思关税存在导致四季度豆粕存在供需缺口预期，同期好意思豆减产预期及压榨需求隆盛强化入口资本飞腾预期。短期来看，豆粕将轰动偏强；中持久来看，好意思豆与连粕或将出现先强后弱走势。（正信期货）