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北京时刻周四（11日）凌晨，好意思联储公布12月利率决议。联邦公开市集委员会（FOMC）以9-3的样式决定下调利率区间25个基点至3.50%-3.75%，这亦然本年邻接第三次降息，米兰倾向于下调50个基点，堪萨斯联储主席施密德再次投下反对票，倾向于保管联邦基金利率标的区间不变，这一次他得回了芝加哥联储主席古尔斯比的维持。

好意思联储同期通知，将出手短期国债购买策画，以此颐养市集流动性水平，确保央行对自己利率标的体系保捏褂讪戒指。

好意思联储在季度经济预计（SEP）中上修经济预测，通胀预测小幅下修，做事市集基本褂讪，备受顾问的点阵图预测来岁或仅降息1次，与9月一致。好意思联储主席鲍威尔在新闻发布会上暗意，现在联邦基金利率已处于中性利率的能够预估区间内，全皆有条目静不雅经济走势的变化。货币战术并非辞退预设旅途，咱们将在每次会议上凭据执行情况作出决议。

经济远景褂讪

好意思联储决议声较着示，经济步履正以和煦门径推广。本年以来，做事岗亭增长有所放缓，休闲率纵脱9月已小幅上升。近期公布的更多方针也与上述趋势相符。通胀水平自年头以来有所昂首，现在仍处于偏高区间。

好意思联储主席鲍威尔出席新闻发布会（好意思联储官网直播画面）

鲍威尔在发布会上显现，降息决定绝非一项举手之劳的决议。“绝大多数与会者皆认可，休闲率存在上行风险，通胀水平相通面对上行压力。”鲍威尔指出。“我全皆不错为两种迥然不同的态度永别找到依据，这是一个两难的抉择。”鲍威尔称，“咱们一直但愿各项数据能为咱们提供明确的判断依据……现时场面极具挑战性。正如我之前所提到的，咱们现在处于一个有益位置，不错静不雅经济走势的变化。”

鲍威尔暗意，与会者关于好意思联储双重职责所面对的双向风险已达成世俗共鸣。“绝大多数与会者皆认可，休闲率存在上行风险，通胀水平相通面对上行压力。”

好意思联储季度经济预计SEP

最新公布的经济预期选录（SEP）中，好意思联储上调了本年经济增速预期0.1个百分点至1.7%，2026年增速预测上修0.5个百分点至2.3%，2027年上修0.1个百分点至2.0%。

通胀场面上，物价压力依旧刚烈。好意思联储预计2025年中枢PCE增速3.0%，与9月预测下修0.1个百分点，2026年下修0.1个百分点至2.5%，2027年保管在2.1%。全体PCE诊治近似，本年下修至2.9%，2026年下修0.2个百分点至2.4%，2027年保管在2.1%。

做事市集相对保捏韧性。好意思联储预计2025年休闲率4.5%，2026年为4.4%，均与9月捏平，2027年下修0.1个百分点至4.2%，弥远休闲率保管在4.2%。

好意思联储主席暗意，特朗普政府践诺的大范围高额关税是推升通胀的一个身分。受关税影响，通胀水平仍 “处于一定高位”。他征引个东谈主蓦地开销价钱指数（PCE）及中枢个东谈主蓦地开销价钱指数的飞腾数据指出：“跟着商品通胀水平回升，现时通胀读数高于年头水平，这正体现出关税带来的影响。”

不外鲍威尔以为，关税对物价的影响很可能仅仅一次性飞腾。“确保其影响仅限于此，恰是咱们的职责场地。”

鲍威尔称，在平衡充分做事与物价褂讪这两大标的的进程中，好意思联储的货币战术制定不存在 “零风险旅途”。“一个合理的基本假定是，关税对通胀的影响将相对倏得，骨子上仅仅物价水平的一次性波动。咱们的职责是确保物价水平的一次性飞腾不会演变为捏续性的通胀问题。但近几个月来，做事领域的下行风险有所上升，战术风险的天平已发生歪斜。咱们的战术框架要求咱们以平衡的样式鼓励双重职责的完结。”

好意思国政府周三发布的一份新申报夸耀，三季度好意思国劳能源本钱飞腾 0.8%，略低于市集预期，这一数据为服务业通胀远景带来积极信号。该数据被视为臆想劳能源市集供需缺口的优质方针之一，同期亦然潜在通胀的前瞻性方针。高频经济公司（High Frequency Economics）首席经济学家温伯格（Carl Weinberg）指出，该指数标明现在劳能源本钱并未加重通胀风险。“现时无谓对此过度担忧，但与此同期，维持降息的事理也并不充分。”

利率旅途并不开朗

FOMC本次利率预期保捏不变。2026年利率中值3.4%，对应降息1次。2027年和2028年利率中值3.1%，对应区间3.00%-3.25%。

更新版点阵图夸耀，好意思联储里面不对还是渊博。17位委员中，预计来岁保管利率不变，降息一次和降息两次的均有4位。外界预测，有1位见识2026年激进降息150个基点的委员可能还是是米兰。比较之下，2027年和2028年的预测夸耀，利率区间中值3.00%-3.25%，这与现在机构预测的本轮降息周期标的基本一致。

好意思联储利率点阵图

接下来好意思联储将参预不雅望步地。鲍威尔在发布会上暗意：“咱们将审慎评估新出炉的经济数据。同期我思指出，自本年9月以来，咱们已累计下调战术利率75个基点；若从前年9月算起，累计降息幅度则达到175个基点。现在，联邦基金利率已处于中性利率的能够预估区间内，咱们全皆有条目静不雅经济走势的变化。”

鲍威尔称，好意思联储已作念好充分准备，将凭据新发布的经济数据、束缚演变的经济远景以及风险平衡状态，来决定是否进一次序整利率、诊治的幅度实时机。

除利率决议外，好意思联储还通知将重启好意思国国债购买策画。本周五起，首先购入400亿好意思元短期国债。购债范围 “将在翌日数月保管高位”，之后则可能 “大幅缩减”。

自2022年以来，好意思联储一直遴选 “缩表”操作，即捏有的国债和典质贷款维持证券到期后不再续购。其时践诺量化紧缩的方针，是为了回笼好意思联储在新冠疫情技巧注入市集的海量流动性。疫情技巧，好意思联储为褂讪市集并在利率接近零的环境下刺激经济，投放了多量流动性。量化紧缩战术实施后，好意思联储金钱欠债表总范围已从2022年的9万亿好意思元降至现在的6.6万亿好意思元。

到了10月下旬，市集显现出流动性收紧的迹象，这可能会烦躁好意思联储对子邦基金利率的调控 ——而联邦基金利率恰是好意思联储完结通胀和做事标的的主要战术器具。基于此，好意思联储通知12月1日扫尾量化紧缩。在通知扫尾量化紧缩至战术老成落地技巧，好意思联储官员就曾教导，很快将有必要重建市集流动性。好意思联储的标的是保管其认定的 “充裕”流动性水平，既保证联邦基金利率褂讪在标的区间内，又能容纳货币市集的平素波动。

战术预计

跟着好意思联储通知年内第三次降息，里面不对可能让进一步宽松的谈路将更具不确信性。

媒体汇总发现，三名委员投反对票的情况，这是自2019年9月以来的初度。需要防护的是，点阵图中另有四名无投票权的会议参与者抒发了 “和煦反对”态度，标明他们不认可这次降息决定，其中可能包括来岁将轮值参预FOMC的票委。

牛津经济斟酌院首席群众经济学家斯威特（Ryan Sweet）在发给第一财经的挑剔邮件中暗意：“咱们预计，好意思联储或将暂停降息一段时刻，为本次及此前降息战术传导至实体经济留出时刻。”

好意思联储此番作为刚巧其战术操作的明锐期间。好意思联储主席鲍威尔正独揽其第二个主席任期的尾声，他需奋力维系战术制定者之间的共鸣。在他卸任为特朗普提名的继任者让位前，好意思联储仅剩三次战术会议。特朗普已明确暗意，他对好意思联储主席东谈主选的中枢考量尺度是 “维持降息”，而非 “服从好意思联储充分做事与物价褂讪的双重职责”。

由于好意思国政府停摆捏续至11月12日，好意思联储制定战术所依赖的官方经济数据，要么发布严重滞后，要么全皆缺失，这也给好意思联储官员的决议带来了不小的挑战。

从已公布的有限数据来看，好意思国劳能源市集呈现 “低招聘、低裁人”的态势，老板既不肯扩大招聘范围，也不肯进行大范围裁人。不外，做事商议公司挑战者（Challenger,Gray & Christmas）的数据夸耀，非官方数据显现出后续裁人压力加大的信号 ——纵脱 11 月，已公布的裁人策画触及东谈主数已龙套110万。

最新利率市集订价夸耀，投资者的预测更为激进，以为来岁至少降息两次的概率升至72%。

渣打银行经济学家英格兰德（Steve Englander）写谈，鲍威尔的好意思联储主席任期将于来岁 5 月扫尾，重复好意思联储里面的意见不对，战术制定者翌日或更难向市集明晰传达其战术谋划。“联邦公开市集委员会里面意见分化、好意思联储战术交流的不能靠性、政府停摆对经济数据的影响、鲍威尔主席任期独揽扫尾、其继任者的公信力存疑，以及联邦公开市集委员会成员可能出现的东谈主事变动，这些身分皆让市集难以解读好意思联储开释的翌日战术信号。探究到翌日数月好意思联储决议层的东谈主员组成存在不确信性，咱们以为市集对其任何战术表态捏怀疑格调皆是合理的。”

摩根大通首席好意思国经济学家费罗利（Michael Feroli）暗意，地区联储主席中慢慢昂首的鹰派不雅点，让翌日进一步降息的门槛也将随之进步。只消当劳能源市集出现实质性恶化时，才会探究进一步降息。

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